اوراق قرضه چیست
اوراق قرضه چیست: بازارهای اوراق قرضه
همانطور که سهامداران برای معامله سهام عادی به بازار های ثانویه مناسبی نیاز دارند دارندگان اوراق قرضه
نیز به بازار های نیاز دارند تا بتوانند وراق قرضه خود را قبل از موعد سررسید مورد معامله قرار دهند.
چرا که اگر این بازارها وجود نداشته باشند سرمایه گذاران مجبور خواهند بود اوراق قضه خود را برای مثال در حدود ۳۰ سال نگهداری کنند.
سرمایه گذاران میتوانند اوراق قرضه جدیدی را که به تازگی منشر شده است از بازار های اولیه خریداری کنند و یا اینکه اوراق قرضه موجود را از بازارهای ثانویه تهیه و خرید نمایند.
در هر حال بازده این دو گزینه بایستی تعادل لازم را داشته باشد.
برای مثال ،اوراق فرضه شرکت آی بی ام که در بازار های ثانویه مورد معامله قرار میگیرد و دارای موعد سررسید ۲۰ ساله و بازده آن ۱۲ درصد است باید با اوراق قرضه جدید این شرکت که قرار است فروخته شود تقریبا بازده یکسانی داشته باشد.
سرمایه گذاران میتوانند از طریق کارگزان اقدام به خرید و فروش اوراق قرضه نمایند.
باید توجه داشت که هر اوراق قرضه ای با توجه به نوع خود،ویژگی های خاص خودش را دارد.
اوراق قرضه چیست : خزانه(دولتی)
اوراق قرضه خزانه ایالات متحده آمریکا در حد وسیعی مورد خرید و فروش،نگهداری و معامله قرار میگیرد.
بانک مرکزی از طریق اوراق خزانه،عملیات بازار آزاد(باز) را هدایت میکند و موسساتی از قبیل بانکهای تجاری در حد وسیعی آنها را مورد معامله قرار میدهند.
نتیجه این فعالیتها،بازار عمیق و وسیعی است که حجم معاملات آن از سایر اوراق بهادار فراتر میرود.
این اوراق توسط بانکهای متعددی که با بانک مرکزی مرتبط هستند توزیع و پخش میشود.
اوراق قرضه تهادهای دولتی
این اوراق به نحو مطلوبی در بازارهای ثانویه مورد مبادله قرار میگیرد.
نحوه مبادله و توزیع اوراق قرضه نهادهای دولتی مانند اوراق قرضه خزانه است.
اوراق نهادهای بزرگتر بهتر از نهادهای کوچکتر ورد معامله قرار میگیرد.
همچنین گاهی اوقات اوراقی که جدید تر منتشر شده اند بهتر از اوراق قبلی مورد خرید و فروش واقع میشوند.
اوراق قرضه شهر داری ها
معمولا بازار اوراق قرضه شهرداریها زیاد فعال نیست و فعالیت آنها در بازارهای ثانویه نیز در حد متوسطی قرار دارد.
علت این امر آن است که دارندگان این اوراق،آن را تا موعد سررسید نگه داشته و به ندرت آنرا خرید و فروش میکنند.
تقریبا ۵ درصد از کل این اوراق بصورت فعالانه مورد خرید و فروش قرار میگیرند.
نقش سرمایه گذاران انفرادی در این بازار حایز اهمیت است.
با این حال وقتی شخصی حاضر به فروش اوراق خود میشود شاید یافتن کسی که اوراق قرض مورد نظر را خریداری کند مشکل باشد،مگر اینکه قیمت فروش پایین باشد.
اوراق قرضه شرکتها
اگرچه تعداد زیادی از اوراق قرضه شذکتها در بورس پذیرفته شده اند با این حال حجم فعالیت اوراق قرضه تنها بخش کوچکی از کل فعالیت این بازارها را تشکیل میدهد.
معمولا حجم نقدینگی در این معاملات کوچک زیاد چشمگیر نیست و تاخیراتی نیز به وجود می آید،بعلاوه اینکه توافقهایی نیز بر سر قیمتها باید صورت گیرد.
قیمت و بازده اوراق قرضه
قیمت اوراق قرضه چیست و چگونه تعیین میشود؟؟؟
ارزش تخمینی اوراق قرضه،دقیقا شبیه ارزش تخمینی سهام عادی و برابر با ارزش فعلی جریانات نقدی آتی
حاصل از اوراق قرضه در طول دوره نگهداری آن است.
قیمت اوراق بهادار را چه چیزی تعیین میکند؟؟؟ جواب ارزش برآورد شده است!!
در بازار آزاد،ارزش برآورد شده اوراق بهادار است که قیمتی را که سرمایه گذاران حاضر هستند
در ازای اوراق بهادار بپردازند تعیین میکند.
ارزش راتی،یا همان ارزش برآورد شده،برابر است با ارزش فعلی جریانات نقدی مورد انتظار از یک دارایی.
هر دارایی که خریداری میشود انتظار میرود که در آینده،یک یا چند جریان نقدی با خود به همراه داشته باشد.
این جریانات نقدی مثل بهره یا سود سهام،میتواند دوره ای،یا برابر با قیمت نهایی یا ارزش بازخرید،یا ترکیبی از آن دو باشد.
از آنجا که این جریانات نقدی در آینده محقق خواهند شد
مجموع جریانات نقدی تنزیل شده برابر با ارزش ذاتی برآورده شذه دارایی خواهد بود.
تغییرات قیمت اوراق قرضه
تغییرات قیمت اوراق قرضه در طول زمان
فرض کنید که قیمت یک اوراق قرضه ۲۰ ساله را که ۵ سال پیش منتشر شده است،
محاسبه کردهایم و ارزش آن برابر ۹۱۰ دلار شده است.
هنوز مدت ۱۵ سال تا سررسید این اوراق باقی مانده است.
در مورد قیمت این اوراق قرضه در ۱۵ سال آینده چه چیزی میتوان گفت؟؟؟
با ثابت در نطر گرفتن کلیه عوامل،از جمله نرخ بهره بازار،آن دسته از اوراق قرضه هایی
که ارزش آنها متفاوت از ارزش اسمی است باید قیمت آنها در طول زمان تغییر نماید.
چرا؟؟؟ اوراق قرضه در تاریخ سررسید تعیین شده،دارای ارزشی برابر ارزش اسمی یا ارزش در سررسید خواهد بود.
بنابراین با ثابت ماندن کلیه عوامل میتوان گفت اوراق قرضه ای که با تخفیف فروخته میشود در طول عمر خود،افزایش قیمت را تجربه خواهد کرد و اوراق قرضه ای که با صرف فروخته شود در طول عمر خود،با کاهش قیمت مواجهه خواهد شد.
تغییرات قیمت اوراق قرضه در نتیجه تغییرات نرخ بهره
از آنجا که نرخ بهره و حداقل بازده مورد انتظار در حالت تغییر هستند،به هیمن دلیل قیمت اوراق قرضه نیز تغییر خواهد کرد.
رابطه معکوس بین تغییرات قیمت اوراق قرضه و نرخ بهره: سرمایه گذاران همیشه
باید این اصل اساسی مربوط به رابطه قیمت اوراق قرضه و بازده اوراق قرضه
را ملکه ذهن خود نمایند:((قیمت اوراق قرضه رابطه معکوسی با بازده بازار دارد))
تاثیر موعد سررسید:تاثیر تغییر در بازده بر قیمت اوراق قرضه به سررسید اوراق قرضه بستگی دارد
((در مقایسه با تغییرات بازده بازار،تغییرات قیمت اوراق قرضه مستقیما به زمان باقیمانده تا موعد سر رسید آن بستگی دارد))
بنابراین،با تغییر نرخ بهره،قیمت اوراق قرضه بلند مدت در مقایسه با قیمت اوراق قرضه کوتاه مدت
،تغییرات بیشتری خواهد داشت،این در حالتی است که سایر شرایط و متغییرها ثابت باشد.
تاثیر کوپن بهره:
علاوه بر تاثیر مدت زمان سر رسید،تغییر در قیمت اوراق قرضه در نتیجه تغییر در نرخ بهره به کوپن بهره اوراق قرضه بستگی دارد.
با ثابت بودن سایر شرایط،این اصل را میتوان اینگونه بیان کرد:
((قیمت اوراق قرضه و نرخ کوپن بهره اوراق قرضه،رابطه معکوسی با همدیگر دارند
مفاهیم ناشی از اصول بارتن مالکیل برای سرمایه گذاران:
استنتاجات مالکیل در خصوص اوراق قرضه به اصول عملی برای سرمایه گذاران منجر شد:
دو متغییر مهمی که در ارزیابی تغییرات قیمت اوراق قرضه نقش بسزایی ایفا میکنند عبارتند از کوپن بهره و سر رسید اوراق قرضه.
۱-برای اینکه تغییرات نرخ بهره بیشترین تاثیر را بر قیمت اوراق قرضه داشته باشد
خریدار اوراق قرضه باید اوراق قرضه ای با کوپن بهره پایین و با موعد سررسید بالا را انتخاب نماید.
۲-چنانچه سرمایه گذار به دنبال افزایش در نرخ بهره باشد،باید به دنبال آن
دسته از اوراق قرضه هایی باشد که ک.پن بهره بالا یا م.عد سررسید کوتاهتری و یا هردو را داشته باشند.
برای آشنایی بیشتر با انواع روش های سرمایه گذاری بر روی عبارت زیر کلیک کنید:
