تحلیل بنیادی چیست
تحلیل بنیادی چیست ؟ :از آنجا که تحیل بازار دلالت بر زمان مناسب جهت سرمایه گذاری در سهام داشته
و تحلیل صنعت به منظور یافتن صنایعی با روشن ترین آینده صورت میگیرد
،بنابراین سرمایه گذار قادر به انتخاب شرکتهای با آینده بهتر در محدوده آن صتایع خواهد بود.
بنابراین در تحلیل بنیادی پس از تحلیل بازار و صنعت،نوبت به تحلیل شرکتها میرسد.
به همین منطور سرمایه گذار باید بر دو جز مهم یعنی سود های تقسیمی و نرخ بازگشت مورد انتظار و یا به صورت بدیل،درآمد و نسبت P به E و تحلیل آنها تکیه کند.
تحلیل بنیادی
تحلیل بنیادی در سطح شرکت،شامل تحلیل متغییرهای اصلی مالی برای تخمین ارزش ذاتی شرکت است.
این متغییر ها شامل فروش،حاشیه سود،استهلاک،نرخ مالیات،منابع مالی،گردش دارایی ها و عوامل دیگر است.
تحلیل های بعدی،میتواند شامل موقعیت رقابتی شرکت در آن صنعت،روابط کارگری،تغییرات تکنولوژی،مدیریت
رقابت خارجی و غیره باشد.
نتیجه نهایی تحلیل بنیادی در سطح شرکت داده هایی است که برای تخمین قیمت سهام مورد نیاز است.
اگر ارزش ذاتی از قیمت جاری بازار بیشتر باشد،آن سهم کمتر از قیمت معامله میشود و اگر ارزش ذاتی کمتر از قیمت جاری بازار باشد،سهم،بالاتر از قیمت مورد معامله قرار میگیرد و نباید آنرا خرید یا اگر صاحب آن سهم باشیم باید آنرا بفروشیم.
بعبارت دیگر اوراق بهاداری را که قیمت جاری بازار آن بیش از ارزش ذاتی باشد باید فروخت.
به دلایلی چند بر درآمدها و نسبت P به E متمرکز میشویم.
اول اینکه،سود های تقسیمی از درآمدها پرداخت میشود.اگر چه این دو مجموعه کاملا وابسته به هم نیستند
لیکن معمولا رشد آینده سود تقسیمی باید از رشد آینده درآمدها نشات میگیرد.
دوم اینکه ،وابستگی نزدیک بین تغییرات درآمدها و تغییرات قیمت سهام اعتبار خوبی داشته و میتوان آنرا به طور گرافیکی نمایش داد.
تحلیل بنیادی چیست :جنبه های حسابداری درآمدها(سود)
اگر سرمایه گذاران برای تحلیل یک شرکت بر سود هر سهم (EPS)(سود خالص یک موسسه
که بر تعداد سهام عادی موجود تقسیم شده است) بعنوان جز کلیدی در تحلیل اوراق بهادار متمرکز شوند
،باید بدانند EPS چگونه به وجود آمده(منشا آن چیست) و بیانگر چیست؟؟؟
برای سرمایه گذاران،EPS اغلب،یکی از متغیرهای اصلی در صورتهای مالی یک شرکت است.
بعلاوه آنها قبل از تلاش برای تخمینEPS باید بدانند EPS چیست.
صورتهای مالی
سرمایه گذاران اتکای زیادی به صورتهای مالی یک موسسه دارند.
برای اینکه در صورتهای مالی داده های مالی مهمی در مورد شرکتها اراییه میشود.
ترازنامه: تراز نامه سبد دارایی های یک موسسه ونیز بدهی ها و حقوق صاحبان سهام آنرا در یک مقطع از زمان نشان میدهد.
عناوینی که تحت آن،اقلام وارد تراز نامه میشوند توسط هیات تدوین استانداردهای حسابداری معین میشود.
وجه نقد،میزان دلار واقعی است،در حالی که اوراق بهادار قابل معامله میتوانند به ارزش بازار یا ارزش واقعی باشد.
حقوق صاحبان سهام و دارایی های ثابت بر اساس ارزش دفتری ثبت میشوند.
برخی نسبتهای مالی که از طریق ترازنامه قابل محاسبه اند،
در ارزیابی توانایی مالی شرکت نقش مهمی ایفا میکنند(مانند نسبت جاری،نسبت نقدینگی،نسبت بدهی به کل دارایی ها،مقیاسی از اهرم)
این نسبتها ،بخشی از تحلیل های مهم و اساسی هستند که اغلب توسط مدیران
اعتبار دهندگان،سهامداران و دیگر گروهای ذینفع مورد استفاده قرار گرفته
و در بیشتر متن های مالی نیز آورده شده اند.
صورتحساب سود و زیان :
صورت حساب سود و زیان اغلب توسط سرمایه گذاران ،نه فقط برای ارزیابی عملکرد جاری مدیریت،بلکه بعنوان راهنمایی برای سود دهی آتی شرکت نیز مورد استفاده قرار میگیرد.
صورت حساب سود و زیان ،جریانات درآمدی یک دوره خاص که معمولا یکسال می باشد را ارایه می دهند.
مورد کلیذی برای سرمایه گذاران در صورت حساب سود و زیان،سود خالص بعد از مالیات است که بر تعداد سهامداران تقسیم میشود . EPS را بوجود می آورد.
معمولا سود های ناشی از عملیات مستمر مبنای قضاوت درباره موفقیت شرکت قرار میگیرند و تقریبا همیشه در گزارشات سود و زیان این اقلام افشا میشوند.
سود های غیر مستمر مانند مواردی که از معاملات غیر عادی و اتفاقی حاصل میشوند
جدای از سود های ناشی از عملیات مستمر آورده شده اند.
سود عملیاتی به واسطه هزینه بهره،معمولا یک عامل مهم در شرکتهای بزرگ است تعدیل یافته،چرا که بهره معاف از مالیات است.
مشکل سود های گزارش شده
اگرچه سود به طور اخص و صورتهای مالی به طور اعم بر اساس
اصول پذیرفته شده حسابداری بوده و در گزارش حسابرس مورد تایید قرار میگیرند
ولی مشکلی در این رابطه وجود دارد.
به زبان ساده،مشکل این است که EPS گزارش شده برای شرکت،شکل دقیقی ندارد
که بتوان به آسانی در طول زمان مورد مقایسه قرار بگیرد و اشکال EPS گزارش شده
برای شرکتهای مختلف ،اغلب قابل مقایسه با یکدیگر نیستند.
مشکلی که در رابطه سود وجود دارد این است که برای تهیه صورتهای مالی،از اصول حسابداری متفاوتی استفاده میشود.
بسیاری از اقلام ترازنامه و صورت حساب سود و زیان حداقل به دو روش قابل محاسبه اند
که در نتیجه منجر به آن چیزی میشود که رفتار محافطه کار و رفتار جسورانه EPS نامیده میشود.
تحلیل بنیادی چیست ؟ کدام یک از سودها اهمیت دارند؟؟؟
یک سوال منطقی این است که ((آیا سهامی که بالاترین رشد EPS را دارد
باید بالاترین بازده تعدیل یافته توسط ریسک را نیز داشته باشد؟؟؟
بررسی ها نشان دهنده اضافه بازده تعدیل یافته بر مبنای ریسک موجود از خرید سهام
بر اساس رشد سود سال آتی است.
آنها به این نتیجه رسیدند که سهام های با رشد آتی EPS بیشتر،بازده تعدیل یافته بر اساس ریسک بیشتری نیز دارند.
برای ۳۰ درصد از شرکتهایی با بالاترین رشد EPS،اضافه بازده تعدیل یافته بر اساس ریسک،۷/۴۸ بود.
بنابراین مشخص است که رشد در سود گزارش شده،به طور موثری بر قیمت سهم تاثیر می گذارد.
بنابراین ،EPS که سرمایه گذاران از آن ، برای تعیین ارزش سهام استفاده می کنند،EPS(مورد انتظار) است.
قیمت جاری سهم تابع جریان سودآتی و نرخ PبهE است نه روند گذشته آن.
اگر سرمایه گذاران بدانند که EPS شرکت خاصی در سال آینده چقذر خواهد بود،به نتایج خوبی در بازار دست خواهند یافت.
بدست آوردن تخمین هایی از سود
سرمایه گذارانی که برای تعیین ارزش سهم،به تخمین EPSآتی نیاز دارند،میتوانند:۱)نرخ رشد مورد انتظار سود یا سود تقسیمی را تخمین بزنند
یا ۲)از پیش بینی های سالیانه یا فصلی EPS که بصورت خودکار(مثلا به وسیله معادله ریاضی) یا توسط تحلیل گران اوراق بهادار تهیه میشود استفاده کنند.
نسبت P بهE(نسبت قیمت به سود هر سهم)
نیمه دیگر چارچوب ارزیابی در تحیل بنیادی،نسبت یا ضریب قیمت به سود هر سهم یا نسبت P به E است.
این ضریب نشان میدهد که قیمت سهم چند برابر سود هر سهم است.
از طرف دیگر،این نسبت،خلاصه ارزیابی بازار از دیدگاه شرکت را نشان میدهد.
عوامل تعیین کننده نسبت PبهE
درصد سود پرداختی،حداقل نرخ بازده موذد انتظار و نرخ رشد مورد انتظار
درصد سود پرداختی: واضح است که سود تقسیمی تابعی از سود است.
اما رابطه بین این دو متغییر،پیچیده تر از سود تقیمی جاری است که تابعی از سود های جاری می باشد.
سود تقسیمی پرداخت شده به وسیله شرکتها،نشان دهنده اعمال تنظیم شده شرکتها(مانند سطح سود قبلی)
و نیز انتظارات آینده(مانند سود مورد انتظار آینده) است.
حداقل نرخ بازده مورد انتظار:نرخ بازده بدون ریسک همان نرخ اوراق خزانه است.صرف ریسک،پاداش اضافی است که سرمایه گذاران ریسک گریز قبل از خرید یک دارایی ریسک دار مانند سهام عادی تقاضا دارد.
چرا نسبت PبهE در شرکتهای مختلف ،متفاوت است؟؟؟
قیمت های سهم منعکس کننده انتظارات بازار از سود است.شرکت هایی که باور های بازار در آنها به نرخ های رشد بالاتر منجر می بیش از شرکتهایی که انتظار میرود نرخ رشد سود پایین تر نشان دهند،قیمت های بالاتر خواند داشت.
بنابراین ،عمل اولیه در توضیح تفاوتهای نسبت PبهE،انتظارات سرمایه گذار از رشد سود آینده است.
تفاوت ها در نرخ رشد سود بر PبهE نیز اثر خواهد گذاشت.
برای آشنایی بیشتر با سرمایه گذاری در بورس بر روی عبارت زیر کلیک کنید:
